SSAB:s bud ger Ruukkis ägare en premie på 20 procent om de byter ut sina aktier mot nya andelar i SSAB. Erbjudandet är värt 10,1 miljarder och har lovordats av såväl majoritetsägaren Solidium som Rautaruukkis styrelse. Men bland aktieägarna har det knappast varit någon rusning.
Trots att deadline förlängts flera gånger har SSAB bara nått drygt 50 procent av aktierna, och då ingår Solidiums 40 procent. Nästan en femtedel av Ruukki ägs av finska hushåll och de verkar inte helt nöjda.
– Priset är för lågt. Den allmänna känslan är att vi avvaktar och förväntar oss ett nytt och bättre bud, säger Timo Rothovius, ordförande i Finnish Shareholders Federation.
Till skillnad mot sin svenska motsvarighet Aktiespararna lämnar det finska förbundet inga rekommendationer till sina medlemmar. Men Rothovius, som till vardags är professor på institutionen för redovisning och finansiering vid Vasas universitet, är klar över vad han tänker göra med sina egna aktier i Ruukki.
– Jag väntar, det är ganska vanligt att inte ta det första budet som kommer. Jag tror att folk tycker att Ruukki borde vara värt mer och att avvakta är enkelt, då tar man ingen risk, säger han.
Antti Lahtinen är vd på samma förbund och har följt diskussionerna kring affären sedan den offentliggjordes i januari. Generellt sett är finländarna positivt inställda och tror att SSAB och Ruukki blir starkare tillsammans, säger han. Men samtidigt ser han flera förklaringar till att grannarna i öst inte kastar sig över erbjudandet.
– Det finns en känsla av att det är synd att de finska företagen säljs till utländska ägare, vilket kan göra ägarna tveksamma.
Ett annat argument är priset. När premien är så låg som mellan 10 och 20 procent är det vanligt att ägarna tvekar, menar Lahtinen. Dessutom mumlas det om att stålföretaget är undervärderat just nu.
– Ruukki gick bättre för några år sedan, före krisen. Aktiekursen gick uppåt och man fick fin utdelning. Därför tänker några att det kanske inte är rätt tid att sälja nu när företaget går sämre, säger han.
För att affären ska gå i lås måste SSAB få kontroll över 90 procent av aktierna.
– Det är svårt att säga hur det här kommer sluta, men det ska bli intressant att följa. Så länge aktieägarna tvekar händer ju ingenting, säger Antti Lahtinen på finska aktiespararna.